華安證券(600909)發(fā)布研究報告稱，工信部等部門發(fā)布了《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知》，要求試點領(lǐng)域新增及更新車輛中新能源汽車比例顯著提高，其中城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域力爭達到80%。該行認為，此次《通知》出臺，表明新能源補貼政策會從乘用車往公共領(lǐng)域電動化方向傾斜，重點在城市物流配送、環(huán)衛(wèi)車輛、商用重卡三個方向。
建議關(guān)注：江淮汽車(600418.SH)、福田汽車(600166)(600166.SH)(新能源物流配送輕卡);宇通重工(600817.SH)、福龍馬(603686.SH)(環(huán)衛(wèi)車);一汽解放(000800.SZ)、中國重汽(000951)(000951.SZ)(港口碼頭重載牽引);菱電電控(688667.SH)(商用車混動電控);瀚川智能(688022)(688022.SH)(重卡換電)。
(資料圖)
華安證券主要觀點如下：
目前我國公共領(lǐng)域汽車電動化進程發(fā)展緩慢。
截止2020年底，全國公共領(lǐng)域汽車保有量中，新能源汽車占比約為10%，偏慢的電動化進程導(dǎo)致部分領(lǐng)域很難實現(xiàn)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》提出的“2035年公共領(lǐng)域用車全面電動化”目標。截止2020年，像公務(wù)車領(lǐng)域的新能源滲透率僅為0.7%，環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域車輛僅為3.8%，城市物流配送領(lǐng)域僅為5.9%，機場用車為7.5%，出租車為9.5%，郵政車輛為14.1%，特定場景重型貨車為17.7%，城市公交為66.2%。因此，此次《通知》的發(fā)布，將發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，加快公共領(lǐng)域車輛的全面電動化進程。
城市物流配送領(lǐng)域增長空間巨大。
截止2020年，城市物流配送領(lǐng)域的汽車整體保有量為669.7萬輛，約占公共領(lǐng)域汽車保有量的2/3，市場規(guī)模最大。但是新能源物流汽車的保有量僅為39.3萬輛，占公共領(lǐng)域新能源汽車的37.4%，新能源汽車規(guī)模與整體保有量并不匹配。而且該領(lǐng)域中新能源汽車的滲透率僅為5.9%，與80%的目標滲透率差距過大。假設(shè)根據(jù)2016-2020年國內(nèi)輕卡保有量平均增速9.5%作為城配物流車的保有量增速，粗略估計2025年城配物流車保有量為1055.3萬輛，從而新能源物流車保有量為844.2萬輛。若在5年實現(xiàn)，平均每年增量需求將達到161萬輛，增長空間廣闊。在公共領(lǐng)域車輛全面電動化的契機下，城市物流配送領(lǐng)域廣闊的增長空間與市場規(guī)模預(yù)計使其成為此輪公共領(lǐng)域電動化的核心。
環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域增量空間廣闊。
截止2020年，環(huán)衛(wèi)車輛整體保有量為57.5萬輛，新能源汽車保有量僅為2.2萬輛，導(dǎo)致電動化比例僅為3.8%，距離80%的目標滲透率有著不小的差距。假設(shè)根據(jù)2016-2020年市政環(huán)衛(wèi)保有量平均增速20%作為環(huán)衛(wèi)車輛的增速，粗略估計2025年環(huán)衛(wèi)車輛保有量為145萬輛，新能源環(huán)衛(wèi)車保有量為116萬輛。若在5年實現(xiàn)，平均每年增量需求達到22.7萬輛，意味著更大的增長空間。借助于政策刺激與市場潛力的雙重利好，加上新能源環(huán)衛(wèi)車在作業(yè)效率的優(yōu)勢，新能源環(huán)衛(wèi)市場也是此輪公共領(lǐng)域電動化的重要方向。
重載車輛同樣具有較好的增長潛力。
截止2022年，國內(nèi)重卡市場保有量約870萬輛，新能源重卡保有量為4.6萬輛，滲透率為0.53%?；?022年12.9%的增速，粗略估計2025年重卡保有量為1252萬輛，新能源重卡為1001萬輛，那么3年內(nèi)每年增量為333.9萬輛，增長空間廣闊。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期;市場銷量不及預(yù)期;經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
